中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?

摘要:北京时间20200325关于【中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?】的具体情况和说明,让www.sxwkjx.com新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

随着海外疫情的加速扩散,资本市场动荡持续,内房板块大幅回落,估值进入到历史低位。当前市况下,该板块已具备一定的防御性,随着港股业绩期的到来,房企业绩的确定性较强,有望带动市场资金布局,整体风险回报相对具有吸引力。

当下,房住不炒的政策调控基调仍然未松动,短期疫情影响也将拖累房企的销售表现。不过,从中长期来看,宽松的货币周期有望降低房企加权融资成本,而市场住房需求仍然强劲。此时选择一些基本面长期向好,业绩确定性高的内房股也将更具性价比。

去年涨幅冠绝内房板块,而今年受困大市环境回调不少的中国奥园(3883.HK)进入到笔者的观察名单。一、业绩显眼,持续加速成长

3月24日晚间,中国奥园公布2019全年业绩,梳理公司的业绩看点如下:

a· 销售增速优于同阶梯房企,进入千亿阵营

2019年中国奥园实现合同销售1180.6亿元,地产板块销售成功破千亿。公司权益比相对较高,达到83.3%,对应的权益销售约983.6亿元。从克而瑞中国房地产企业年度销售排行来看,中国奥园的全口径销售进入到榜单前30名,权益销售进入前25名。

去年公司的合约销售增速达到约29%,优于同梯队房企平均增长率。

公司2016到2019年年复合增长率达66%,增速在一众房企中表现抢眼。

b· 营收利润增长强劲,盈利能力突出

规模快速提升带动了中国奥园的营收和利润端持续表现。2019年,中国奥园实现营收505.3亿元,同比增长63%;实现净利润52.2亿元,同比增长78%。核心净利润51.2亿元,同比增长67%。

公司盈利水平在行业内具有一定的优势,多项盈利指标过去几年维持在相对稳定状态。2019年毛利率为29.7%、净利润率10.3% 、核心净利润率10.1%。

一般而言,房企在规模快速增长的过程中,往往会带来较高的经营成本,由此也将拖累整体利润表现。不过从中国奥园的情况来看,其实现了销售规模和利润的同步增长,也保持了利润率的相对平衡,由此可窥见公司规模的增长保持了较高的质量。

c· 财务结构健康,手握充足现金

作为一个金融属性非常强的行业,房企的财务健康与否对其发展有着至关重要的意义。中国奥园过去几年虽然持续在冲刺规模,不过整体的的财务表现仍然维持在良好状态。

中国奥园融资结构较为多元,境内境外融资规模及长短期配比相对合理。截止2019年末,公司总借贷规模约为958亿元,其中短期借贷为418.7亿元。2020年一季度中国奥园透过偿还及续期约96亿元的短期借贷,进一步降低短期债务压力,当前短期借贷占比为33%。而截止财年末,公司账上总现金达681亿,公司流动性充裕,具备较强的抗风险能力。

财务利息方面,中国奥园的借贷平均利率相对稳定,2019年为7.5%,在当前行业内多数房企借贷成本超过10%红线的大环境下,中国奥园的整体借贷成本保持在优势水平,随着公司地产板块销售进入千亿时代,凭借规模效应在融资端也将更具优势,借贷成本也将有进一步降低的预期。

二、产品加速去化验证经营实力,规模提速带来业绩增长确定性

房地产开发企业的经营能力和操盘实力往往体现在产品力及产品去化能力上。随着整个行业进入白银时代,市场需求向品质看齐,也在倒逼房企围绕产品力下功夫。

对此,中国奥园在过去一直深耕产品力,落地标准化,为市场带去高品质的产品。2019年公司完成了三年产品战略的制定,建立区域设计中 台,打造奥园A+产品力体系,形成了四大产品套系及产品标准体系,进一步实现产品力的全面升级。而公司所取得的多项境内外行业大奖则见证了其产品力,过去一年,中国奥园在境内项目共计获13项金盘奖,名列全国房企第15名,而在境外方面,其操盘的悉尼海德公园130号获澳洲城市开发协会(UDIA)“最佳高密度住宅开发项目”大奖,而多伦多M2M项目则获得BILD“最受大众欢迎奖”。

产品力的提质传导到销售端,在获得市场较高溢价的同时,也带来了去化率的提升和规模提速,进而为利润水平的提升增厚了空间。

2019年,中国奥园已签约未确认的合同销售金额达1705亿元,是该年度营收的3.4倍。按照8%的利润率也将锁定高达136亿的利润,如若在两年内陆续结转,预计未来两年对应的年复合增长率将超过60%。此外,公司2020年预计总可售资源达到2200亿元,按照60%的去化率,销售规模将达到1320亿,较2019年同比增长约12%。考虑到当前新冠疫情下宏观环境承压叠加地产周期性调整带来的整个行业规模减速,奥园后续能达到的这一预期增速也将不低,其也可以支撑后续利润进一步表现。

可见,借助产品力+规模的双轮驱动效应,中国奥园带来了未来较高的业绩确定性,展现出了厚积薄发的一面。三、土储蓄力长远发展,湾区旧改体量可观

作为一家几年前还处于增长表现平平阶段的区域型房企,中国奥园近年来快速增长一举迈过千亿门槛,这背后与其在土地储备上积极发力密不可分。那么当下公司的这一成长速度是否可持续,则仍然要聚焦到土储上。

自2017年开始,中国奥园加速布局,从区域到全国再到海外,从五百亿到千亿再到后千亿时代,公司的土储策略展现了快速进发的一面。

截至2019年末,中国奥园拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米,权益比约79%,总货值约4585亿元,计入城市更新项目后的总货值约6845亿元。公司土储成本相对较低,楼面地价为2536元每平,对应10200元每平的预计销售均价,整体利润空间较为可观。

从分部来看,中国奥园重点布局在5大区域,包括华东区域、中西部核心区、环渤海、华南区域以及境外。按货值分步,华南区域占比最高,达40%。

城市更新方面,公司拥有逾30多个不同阶段的城市跟新项目,规划总建面达1425万平方米,预计可售资源约2260亿,其中大湾区占据主要部分,达2019亿元。由上可以预判,公司在核心经济圈所拥有的庞大的具备成本优势的土储资源将足够支撑后续几年销售规模快速增长。

与此同时,中国奥园也在积极布局海外,境外土储货值占比达到7%,主要位于澳洲悉尼。作为为数不多进军海外市场的国内房地产开发商,中国奥园借助本土化策略积极推进境外项目开发,并有效打通了当地银行及金融机构融资渠道,顺利完成了境外项目开发全周期,成为少数进军海外房地产市场并成功实现竣工交付的内地房企。借助于此,中国奥园不仅开拓了新的收入来源,实现资产组合多元化,有效降低了运营风险,同时成功亮相国际大舞台也将对公司的品牌带来积极作用。四、结语

作为一家正式进入后千亿时代的房企,借助规模优势,公司在融资及运营等各方面也将进入新的阶段。实际上过去一年,包括穆迪、标普在内的多家国际信用评级机构也纷纷对中国奥园进行了评级展望调升。公司后续的融资优势及经营优势还将进一步显现,而得益于此其利润也将有更多增厚的空间。

过去的2019年,中国奥园以1.6倍的涨幅冠绝内房股,今年跟随大市股价也有所回调。当下随着市场风险趋弱,新一轮的反弹行情有望到来。公司优异的业绩表现,有望进一步刺激估值修复,推动业绩与估值共振。值得一提的是,港股通数据持仓数据显示,近日南下资金正持续加码增持,聪明资金已经陆续进场,后续走势也将颇具期待。


查看更多

实时推荐

原创 39岁任重恋情曝光?与孙骁骁同看话剧互动亲密深夜共同离开
推荐 2020-04-08 09:43 659 9016
原创 王菲、李亚鹏、周迅参加派对,李嫣、窦靖童也在,就差谢霆锋了
推荐 2020-04-08 09:43 796 8355
江苏公布首批107个省级传统村落 南通7个入选
推荐 2020-04-08 09:43 304 9531
原创 《中餐厅》部分明星镜头被剪,霍思燕吐槽节目微博:不红是原罪
推荐 2020-04-08 09:43 366 8916
原创 48岁不老女神杨钰莹近照曝光,瀑发如云微微甜笑仙女味十足
推荐 2020-04-08 09:43 280 676
原创 好事将近?杜海涛节目中遭宋茜催婚,本人甜蜜回应会快点提上日程
推荐 2020-04-08 09:43 954 6520
原创 易烊千玺请《长安十二时辰》剧组一起过生日,两厢车礼物满满爱意
推荐 2020-04-08 09:43 870 6473
市场监管总局发出通知防疫用品领域认证活动专项整治正式启动
推荐 2020-04-08 09:43 871 6339
原创 安徽卫视美女主持余声结婚,老公形象堪忧,金星一番话证明是真爱
推荐 2020-04-08 09:43 287 6297
原创 他们曾是替补演员,何炅错失良机,“蜘蛛精”成就了胡歌
推荐 2020-04-08 09:43 729 6130
锡林浩特市1807万亩草畜平衡区即将进入休牧期
推荐 2020-04-08 09:43 435 4705
河北:网络招聘全覆盖 促进多渠道就业
推荐 2020-04-08 09:43 651 4385
原创 吴亦凡舞台遭激光笔恶意照射,工作室发文谴责:已追查此事
推荐 2020-04-08 09:43 647 3890
燕夔到双龙山街道西苗坝河开展巡河工作
推荐 2020-04-08 09:43 195 2962
原创 放弃当运动员去演戏,巅峰时所演作品拍200多集,花甲之年仍单身
推荐 2020-04-08 09:43 175 1952
原创 吴昕被曝新恋情后首发文:不去讨好别人,排除杂念成为更好的自己
推荐 2020-04-08 09:43 633 8043
原创 周星驰、刘德华走红和向佐的爸爸无关?吕良伟:我爸都能捧红他们
推荐 2020-04-08 09:43 497 4045
原创 BY2首次揭开12年前父亲去世伤疤,凌晨被妈妈摇醒告知噩耗
推荐 2020-04-08 09:43 127 5598
原创 乔碧萝不惧被纳入直播黑名单,七夕开心晒鲜花,还在国外平台直播
推荐 2020-04-08 09:43 532 9073
30多城发50多亿元消费券,为什么消费券就一定比直接发钱好?
推荐 2020-04-08 09:43 382 5145
原创 张若昀发文回应偶遇事件,鹿晗暖心举动让网友大赞
推荐 2020-04-08 09:43 438 9650
原创 焦俊艳拍摄开心大笑的视频,被高以翔粉丝“网暴”,事态不可控了
推荐 2020-04-08 09:43 659 9778
原创 娱乐你问我答之:杨紫后续资源如何?朱一龙私下里真的是清流吗?
推荐 2020-04-08 09:43 355 2829
原创 年度女歌手入围者:王菲和邓紫棋竞争同一奖项,李宇春和周笔畅PK
推荐 2020-04-08 09:43 693 1728
原创 演《机场特警》亲热戏遭骂咸猪手,杨明:女方同意才拍的
推荐 2020-04-08 09:43 751 8610
原创 霍思燕喝醉后喜欢在客厅游泳,魏大勋摸着自己的胸问:不疼吗
推荐 2020-04-08 09:43 215 710
原创 历届“微博之夜”人气王:杨幂两次上榜,杨紫、肖战或在今年登顶
推荐 2020-04-08 09:43 667 5143
原创 33岁郑恺带助理深夜约会三名女生,两个月前还与前女友有联系
推荐 2020-04-08 09:43 837 6241
原创 53岁巩俐被网友偶遇,吃米线喝凉茶毫无架子,素颜状态让人惊艳
推荐 2020-04-08 09:43 675 9171
原创 Baby低调现身机场,运动打扮秀好身材,获粉丝送公仔温柔接下
推荐 2020-04-08 09:43 913 1775
原创 王一博的粉丝,摩托姐姐宠溺正主,清流思路太搞笑
推荐 2020-04-08 09:43 697 8478
《青春有你2》顺位发布名单曝光, 欧若拉卡点晋级, 秦牛正威差点被淘汰
推荐 2020-04-08 09:43 486 1028
原创 广告传播指数:杨紫夺冠,杨幂仅排第十,魏大勋靠炒作绯闻上榜
推荐 2020-04-08 09:43 979 3514
方便!长春这几个轨道交通站点可以自助买口罩
推荐 2020-04-08 09:43 868 6330
原创 张惠妹、田馥甄否认参加《歌手2020》,薛之谦、杨丞琳还有希望
推荐 2020-04-08 09:43 230 925
原创 尖叫之夜投票:蔡徐坤逆袭肖战,王俊凯超过王源、易烊千玺
推荐 2020-04-08 09:43 812 7742
原创 明星是“高危职业”还是“高收入职业”?看徐璐和武艺就知道了
推荐 2020-04-08 09:43 903 3762
李湘长达9年减肥终于成功,颜值重回巅峰,网友:美得不像话!
推荐 2020-04-08 09:43 780 1550
原创 当年叱咤歌坛的明星王杰,一个人酒店孤独过年心酸无比
推荐 2020-04-08 09:43 192 1205
原创 星光大赏红毯:yamy抢话筒,张若昀穿得像哈士奇,热巴大秀事业线
推荐 2020-04-08 09:43 867 1053
原创 为复出准备?张馨予健身大秀完美身线,纤腰翘臀身材火辣
推荐 2020-04-08 09:43 994 9281
原创 Angelababy素颜现身机场,小清新打扮似少女,为粉丝签名亲切有礼
推荐 2020-04-08 09:43 729 3567
原创 赵小棠在镜头前太耿直,直言想让林小宅淘汰,说出的话让粉丝生气
推荐 2020-04-08 09:43 179 7532
原创 网传杨紫自带编剧拍摄《青簪行》,吴亦凡委曲求全只是为了拍电影
推荐 2020-04-08 09:43 292 3042
原创 张一山真的接了新版《鹿鼎记》!7个老婆超美,建宁公主不是杨紫
推荐 2020-04-08 09:43 913 5281
原创 宋祖儿穿短裤坐在桌子上拍照,满屏都是大长腿,怎么看都不像21岁
推荐 2020-04-08 09:43 482 4496
原创 baby与婆婆带小海绵外出游玩最新路透,二人有说有笑破离婚传闻
推荐 2020-04-08 09:43 491 834
原创 张一山《鹿鼎记》开拍,90后阵容青春靓丽羡煞众人
推荐 2020-04-08 09:43 622 6192
原创 张柏芝在大儿子面前跳热舞,大儿子无动于衷,五官帅气超像谢霆锋
推荐 2020-04-08 09:43 899 5647
武汉市市场监管部门为3.5万多名援汉医护人员等提供餐饮安全保障
推荐 2020-04-08 09:43 949 8261
原创 好事将近?鹿晗外出见好友,女友关晓彤全程贴心陪伴
推荐 2020-04-08 09:43 437 6226
原创 宋慧乔婚后新剧将搭档老公同门师弟,这对姐弟恋你看好吗?
推荐 2020-04-08 09:43 264 5326
原创 张丹峰洪欣同游动物园,为避谣言张丹峰疑似换男助理
推荐 2020-04-08 09:43 654 6753
原创 李维嘉做客大张伟的节目,一直插不上话,谢娜看不下去帮了李维嘉
推荐 2020-04-08 09:43 417 9731
原创 曝董璇高云翔为保全财产离婚,公司股东早已变为董璇,没有高云翔
推荐 2020-04-08 09:43 423 9043
《如果岁月可回头》:三个苦难先生,颠覆过去,活出不一样的人生
推荐 2020-04-08 09:43 130 2312
原创 宋茜新综艺造型美翻!白色荷叶裙仙气十足,耳饰设计很不一般
推荐 2020-04-08 09:43 182 1481
原创 小欢喜中,她一心想做后妈,奈何做事太没谱,英子早有暗示
推荐 2020-04-08 09:43 638 1360
原创 张雨绮晒自拍尽显女强人之霸气,身穿短裙美腿成全场关注焦点
推荐 2020-04-08 09:43 699 7005
剑与远征:恐魔值得兑换吗?不能抗没输出,玩家却还是要换
推荐 2020-04-08 09:43 360 6098
原创 见招拆招?沈腾加盟《囧妈》之后,刘德华或加盟《唐人街探案3》
推荐 2020-04-08 09:43 658 2133
克罗斯:俱乐部应付球员全额工资 减薪是无用捐款
推荐 2020-04-08 09:43 872 5613
原创 吴亦凡恋情曝光?乘豪车载美女回家,一路十指紧扣动作亲密
推荐 2020-04-08 09:43 273 3398
原创 投降是一门技术活,谁是三国结局最好的投降者?
推荐 2020-04-08 09:43 735 8530
原创 《有翡》最新剧照来袭,赵丽颖为王一博画眉好甜
推荐 2020-04-08 09:43 944 4401
“你毁我天堂,我毁你整个乐坛”的腾格尔,居然对郭富城下手了!
推荐 2020-04-08 09:43 992 9452
原创 张艺谋再谈林妙可假唱,后悔没坚持用真声,结果害大家被抹黑
推荐 2020-04-08 09:43 860 7787
原创 《无心法师3》刚播,陈瑶转身再演古装大剧,男主却让粉丝莫名担
推荐 2020-04-08 09:43 748 3058
魔羯座的恋爱心情
推荐 2020-04-08 09:43 691 7074
原创 娱记朱皮发文质疑周星驰助手,坚持此前爆料:最后关头才水落石出
推荐 2020-04-08 09:43 733 630
原创 张馨予变身军嫂,都在说李晨吴卓羲,到底是谁错了
推荐 2020-04-08 09:43 531 2956
原创 38岁姚明拍摄广告近照曝光,身材发福弯腰低头配合女助理擦汗
推荐 2020-04-08 09:43 995 3896
原创 师父吴磊选择徒弟阚清子,阚清子却没选择吴磊,女人比男人爱记仇
推荐 2020-04-08 09:43 95 9202
原创 寒假神剧《还珠格格》红遍亚洲,泰国翻拍版本辣眼睛
推荐 2020-04-08 09:43 593 9395
vivo iQOO新机曝光:骁龙865+120Hz屏!
推荐 2020-04-08 09:43 646 4906
原创 2020.4.8最新娱乐资讯:李现、任嘉伦、王一博、蔡徐坤、华晨宇
推荐 2020-04-08 09:43 159 4354
原创 有种美叫明星COS,华晨宇的哪吒,热巴的红娘,千玺直接破次元壁了
推荐 2020-04-08 09:43 189 7986
原创 最美亚洲小姐不输王祖贤,嫁入豪门却惨遭出轨,如今49岁美如少女
推荐 2020-04-08 09:43 411 9869
原创 孟美岐粉丝号召给孟美岐对手“打低分”,怪不得郭涛和梁静被淘汰
推荐 2020-04-08 09:43 767 4218
原创 57岁刘德华欲追二胎?受访时透露心声:生小朋友会上瘾
推荐 2020-04-08 09:43 308 6383
原创 巩俐罕见谈及演戏与电影:我不是娱乐圈的人,我的作品不需要宣传
推荐 2020-04-08 09:43 337 4904
原创 崔雪莉香消玉殒,邓超等多位明星发声,关注艺人心理刻不容缓!
推荐 2020-04-08 09:43 885 935
原创 肖战粉丝和王一博粉丝停止投票,高以翔获得“电视剧大赏男演员”
推荐 2020-04-08 09:43 638 5226
神话传说里,哪些神仙最厉害呢?他们是当之无愧的前三甲!
推荐 2020-04-08 09:43 755 6522
金翅大鹏雕一天吃五百条龙都没事,为何哪吒打死敖丙就被逼自杀?
推荐 2020-04-08 09:43 615 2844
原创 baby大玩下衣失踪,和儿子甜蜜,小海绵学爸爸扮消防员超可爱
推荐 2020-04-08 09:43 143 3899
原创 网传王一博要退出《天天向上》?汪涵说:我的行李箱就是王一博
推荐 2020-04-08 09:43 169 9032
原创 “星辰大海”合影:易烊千玺压番刘昊然,宋祖儿和张雪迎平起平坐
推荐 2020-04-08 09:42 436 4738
原创 张亮2年前离婚为何今天宣布?网友质疑他是浙江卫视派来挡热度的
推荐 2020-04-08 09:42 159 4874
原创 吴亦凡终于剪掉长发了!告别凌乱小辫造型后,新发型惹人期待
推荐 2020-04-08 09:42 467 3763
全新奥迪A3sportback 钢炮范十足,三种日行灯,不负“灯厂”之名
推荐 2020-04-08 09:42 828 3635
《不完美的她》结局怎么样 钟惠抛弃林绪之原因身世揭秘
推荐 2020-04-08 09:42 113 6678
原创 少年派:嫌亲爸工作丢人,恶心亲妈怀二胎,她终成观众最反感角色
推荐 2020-04-08 09:42 619 829
原创 吴亦凡与绯闻女友17年便在一起了?真相是粉丝追星成功成就恋情
推荐 2020-04-08 09:42 566 788
原创 小燕子和五阿哥同框再现回忆杀,王俊凯白举纲也冒泡了
推荐 2020-04-08 09:42 977 9871
原创 吴昕恋情曝光?与演员郑凯深夜同返住所疑同居
推荐 2020-04-08 09:42 309 4203
原创 好事将近?潘粤明获绯闻女友探班,亲密小聚告别时眼神充满不舍
推荐 2020-04-08 09:42 907 5040
叶罗丽为何那么受欢迎?仅一点就打败很多国漫,动作僵硬已不重要
推荐 2020-04-08 09:42 303 6775
谢晖这句话,令中国球迷感到兴奋,但细想又有一些失望
推荐 2020-04-08 09:42 264 3385
“春雷计划”助力湖北农货外销 淘宝“鄂货”销量增长八成
推荐 2020-04-08 09:42 594 3172